近日東睦股份發(fā)布三季度報表，報告期內(nèi)營業(yè)利潤達1，855萬元，在去年同期低基數(shù)的基礎上同比增長375.4％，1-3季度凈利潤1，592萬元，同比增長625.4％，子公司經(jīng)過前期整合及新產(chǎn)品開發(fā)后開始逐步扭虧為盈。去除少數(shù)股東損益后，實際歸屬母公司所有者的凈利潤為1，460萬元，同比增長198.9％。預計全年凈利潤約2000～2500萬元。

    報告顯示東睦股份業(yè)績反轉(zhuǎn)趨勢向好，但毛利率水平回升慢于預期。1-3季度公司毛利率較去年同期上升1.1個百分點，3季度單季毛利率水平與去年同期相比有近5個百分點的增幅，環(huán)比略有下滑，雖然總體還是反映出逐漸回升的態(tài)勢，但回升趨勢慢于我們的預期。

　　報告期內(nèi)其他財務指標基本正常：1-3季度銷售、管理及財務三項費用合計同比增長17.5％，低于主營收入增速，期末應收賬款隨主營收入同步增長，存貨水平控制較好，較年初略有提升，而公司期末現(xiàn)金達4，953萬元，相當于0.25元/股，大大高于當期每股收益水平，公司日常經(jīng)營風險較小。 

　　我們對公司前景維持樂觀，未來業(yè)績增長將來自于：1）汽車及家電行業(yè)配套需求的持續(xù)拉動，粉末冶金行業(yè)前景向好。2）子公司天津（東睦）、長春富奧東睦及南京東睦經(jīng)過逐步完善生產(chǎn)管理及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，產(chǎn)能利用率進一步提升，帶動銷售規(guī)模不斷擴張。3）公司已進入國際*汽車廠商的全球采購體系（如通用，豐田，寶馬，奧迪），08年開始進入量產(chǎn)期，汽車部件產(chǎn)值將維持高速增長，銷售占比繼續(xù)提高，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。4）公司在產(chǎn)能擴張及兼并收購的大規(guī)模投入將從08年開始告一段落，資產(chǎn)折舊及攤銷將趨于平穩(wěn)，投入產(chǎn)出比的提升有望帶動公司整體盈利能力的大幅提高。 

　　盈利預測調(diào)整，仍維持“推薦”評級。東睦股份07年全年業(yè)績要達到預測水平的可能性不大。根據(jù)1-3季度的盈利狀況，公司全年主營收入有望超出我們的預期，突破6.5億元，但由于前期擴產(chǎn)所產(chǎn)生的固定成本攤銷因素依舊存在使得我們先前的毛利率預期水平稍顯樂觀，因此我們上調(diào)07年主營收入水平的同時將毛利率假設下調(diào)，08，09年的業(yè)績預測也做相應調(diào)整。調(diào)整后公司07~09年每股收益分別為0.12元、0.28元和0.44元。 

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