海關(guān)總署公布的6月進(jìn)出口初步數(shù)據(jù)顯示,我國(guó)6月未鍛造銅及銅材進(jìn)口34.62萬噸環(huán)比回落17.5%,結(jié)合此前的歷史數(shù)據(jù),我們發(fā)現(xiàn),自今年年初以來,我國(guó)未鍛造銅及銅材的進(jìn)口呈現(xiàn)出震蕩下行的態(tài)勢(shì),在當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍存在較大下行風(fēng)險(xiǎn)且下半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并不會(huì)有較大好轉(zhuǎn)的情況下,我們預(yù)計(jì),在接下去的時(shí)間里進(jìn)口量仍將繼續(xù)呈震蕩下行的態(tài)勢(shì)。
造成未鍛造銅及銅材進(jìn)口量震蕩下行的原因是多方面的,除了宏觀經(jīng)濟(jì)這一主要影響因素之外,還有保稅區(qū)銅庫(kù)存高企及貿(mào)易融資性銅需求的回落。
從銅的融資性需求而言,在*近的兩三年時(shí)間里,我國(guó)銅的貿(mào)易性融資需求大幅上升是導(dǎo)致國(guó)內(nèi)銅進(jìn)口量不斷攀升的主要原因,同時(shí)也是推升國(guó)內(nèi)外銅價(jià)自2008年金融危機(jī)低點(diǎn)大幅反彈的主要因素之一,2010年我國(guó)銅的貿(mào)易性融資需求量占總精煉銅進(jìn)口量已經(jīng)上升到了83.3%,2011年這一占比進(jìn)一步上升至86%,而從今年前五個(gè)月的數(shù)據(jù)來看,前四個(gè)月銅的貿(mào)易性融資需求的占比一直保持在85-91%之間,五月銅的貿(mào)易融資性需求占比從86.8%大幅回落到了77.46%,這也為六月的銅進(jìn)口量持續(xù)回落埋下了伏筆,從六月銅進(jìn)口的初步數(shù)據(jù)來看,我們認(rèn)為,六月貿(mào)易融資性銅的需求占比將進(jìn)一步回落到70-75%之間。
從銅的融資性需求對(duì)銅價(jià)的影響來看,當(dāng)融資性需求占比較高時(shí),銅價(jià)將易漲難跌,而當(dāng)融資性需求出現(xiàn)回落之時(shí),銅價(jià)亦將出現(xiàn)回落之勢(shì),這可以從今年年初以來的銅價(jià)走勢(shì)中得到些許印證。
當(dāng)前中美歐三大經(jīng)濟(jì)體依然存在較大的經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn),而國(guó)內(nèi)銅下游實(shí)體消費(fèi)需求一直處于萎靡不振的情況,再加之國(guó)內(nèi)銀行從二季度開始對(duì)大宗商品融資性貸款審核力度加強(qiáng)及風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)的提高,使得國(guó)內(nèi)銅的貿(mào)易性融資出現(xiàn)了困難,從而逐步降低了貿(mào)易性融資需求的占比,在消費(fèi)需求與融資需求分別出現(xiàn)回落且經(jīng)濟(jì)前景不容樂觀的情況下,我們預(yù)期銅價(jià)將逐步回歸到中長(zhǎng)期的震蕩下行態(tài)勢(shì)之中。